投資信託（ミューチュアルファンド）および上場投資信託（ETF）において、純資産価値（NAV）はファンドのポートフォリオの価値を1口あたりで示したものです。ミューチュアルファンドの場合、取引はNAVの価格で行われますが、ETFの場合、市場価格はNAVと異なることがあり、特にクローズドエンド型ETFではその傾向が顕著になります。
NAVとは？
NAVは「純資産価値（Net Asset Value）」の略で、投資信託（ミューチュアル・ファンド）の1口あたりの価値、または上場投資信託（ETF）の1株あたりの価値を指します。NAVは、ファンドの総資産価値から負債（ある場合）を差し引き、その結果を発行済みの口数や株数で割って算出されます。尚、投資信託では「基準価額」とほぼ同義で使われます。
投資信託の資産には、取引日の終値に基づくファンドの保有する投資の時価総額、現金および現金同等物、配当金や利息などの受取債権、未収収益などが含まれます。
投資信託の負債には、銀行への借入金、未払い配当金、運用管理者への報酬、事務管理費用、その他の手数料などが含まれる場合があります。
米国株式市場が毎日ニューヨーク現地時間の午後4時に閉場すると、投資信託の会計担当者はファンドのポートフォリオ内のすべての証券の終値を記録します。その後、現金や利息の受取債権、未収収益などの追加資産の価値を加え、負債の価値を差し引きます。そしてNAVが計算されます。ファンドはその後、NAVを規制当局に提出し、通常はニューヨーク現地時間の午後6時までにNAVを公表します。
純資産価値（Net Asset Value）の計算式
NAVは次の式で計算されます。
NAV ＝（総資産 － 総負債）÷ 発行済口数（または株数）
たとえば、1億ドルの投資資産を保有し、負債が500万ドル、発行済口数が100万口のファンドの場合、1口あたりのNAVは次のようになります。
$95（NAV） ＝（1億ドル － 500万ドル）÷ 100万口
ミューチュアル・ファンド（投資信託）とは？
ミューチュアル・ファンドは、多くの投資家から資金を集め、そのお金を株式、債券、マネー・マーケット商品（満期が1年未満の安全性が高く流動性の高い短期金融商品）などの有価証券に投資します。各ミューチュアル・ファンドのポートフォリオは、ファンドの目的、保有する証券の種類、証券ごとの比率によって異なります。ミューチュアル・ファンドの投資テーマには、次のようなものがあります。
- 成長株
- 配当株
- バランス株
- 大型株または小型株への投資
- 国内または海外への投資
- マネー・マーケット（短期金融市場）
- 特定の業界
- 特定の資産クラス
ほとんどのミューチュアル・ファンドおよびETFはオープンエンド型ファンドであり、以下の特徴があります：
- ファンドの純資産価値（NAV）に基づき、価格は毎営業日に一度だけ決定されます。
- 投資家からの新規資金流入に対応するため、追加のユニット／株式を発行できます。
- 換金請求に応じて、ユニット／株式の数を減らすことができます。
一方で、クローズドエンド型ファンドは、主にETFに適用される場合があり、以下のような特徴があります。
- 発行されている株式数は固定されている。
- 市場価格は、CEF（クローズドエンドファンド）に対する需給などの要因によって決まる。
- 市場価格が純資産価値（NAV）と異なる場合があり、時には大きく乖離することもある。
投資資金フローの管理
オープンエンド型ファンドは、投資家からの解約請求に対応できるよう、あらかじめ準備しておく必要があるため、ファンドマネージャーは市場に全額を投資せず、一定額の現金を保有している場合があります。もしオープンエンド型ファンドがすべての資金を証券に投資していた場合、解約請求に応じるためにファンドマネージャーは保有している投資を売却しなければならず、その際、必ずしも理想的とは言えない価格で売却を余儀なくされる可能性があります。
オープンエンド・ファンド （OEF）
オープンエンド・ファンドは、無制限に株式を発行することができ、ファンド自体が株式の販売および償還を行います。ファンドは新規の投資家に販売するために新たな株式を発行し、株式が償還されると、それらは流通している株式から除外されます。大量の株式が償還された場合、ファンドは保有している投資資産の一部を売却しなければならないことがあります。
ほとんどのミューチュアル・ファンドはオープンエンド・ファンドであり、401kプラン（確定拠出年金制度）など企業が提供する退職金制度における投資の大部分を占めています。オープンエンド・ファンドの株式は、初心者から上級者まで、あらゆるレベルの投資家が利用しやすいように価格設定されていることが多いです。
クローズドエンド・ファンド （CEF）
クローズドエンド・ファンドは、投資家からの資金の流入や流出に左右されることなく運用されます。ファンドマネージャーはポートフォリオを構築しますが、投資家が資金を引き出す際に保有資産を売却する必要はなく、また新たな資金が投入された際に新しい投資を行う必要もありません。これは、ファンドの株式が投資家同士の間で売買されるためです。
クローズドエンド・ファンドは、上場企業の株式と同じように取引されます。買い手が売り手より多い場合、株価は上昇します。逆に、売り手が買い手より多い場合、株価は下落します。
重要なポイント：投資家にとって、クローズドエンド型ファンドの純資産価値（NAV）を調べることは非常に重要です。なぜなら、現在の市場価格が基準価額（1口あたりのNAV）より高い（＝プレミアムで取引されている）場合や、低い（＝ディスカウントで取引されている）場合があるからです。市場価格が基準価額と大きく異なることもあります。
ETF（上場投資信託）のNAV（基準価額）の透明性
ETFのNAVとは、各取引日の終値時点で計算される、1シェア（または1ユニット）あたりのファンドが保有する資産および現金の価値です。
ETFは毎日NAVを公表するだけでなく、当日の保有銘柄、保有現金額、発行済みのシェア数、受け取った配当金なども公開します。これにより、ETFは通常四半期ごとにしか保有銘柄を開示しないミューチュアル・ファンド（投資信託）と比べて、はるかに高い透明性を持っていると言えます。
最後に
純資産価値（NAV）または基準価額は、投資信託のユニットやETFの一株あたりの価値を評価するための指標です。これは、プールされた資産の総価値を1ユニットまたは1株あたりで示したものです。ファンドのNAVは、投資家からの資金の流入や流出によって影響を受けることはなく、保有している証券のパフォーマンスによって上下します。
クローズドエンド・ファンド（CEF）の市場価格の動きは、ファンドのNAVの動きと異なる場合があり、CEFの市場価格がNAVより高い価格や低い価格で取引されることも珍しくありません。
